lm 曲线是宏观经济学 ISLM 模型里面的核心曲线，它的经济含义是货币市场达到均衡状态，也就是货币需求等于货币供给的时候，国民收入 y 和利率 r 所有组合点连成的一条曲线，这条曲线表达的逻辑是，只要货币市场保持供需相等，国民收入变动就会带动利率同步变动，二者呈现正向变动关系。lm 曲线建立在凯恩斯货币需求理论之上，货币需求分成交易需求预防需求还有投机需求，交易和预防需求和国民收入正相关，收入越高，日常交易需要的货币就越多，投机需求和利率负相关，利率越高，人们越愿意持有债券，愿意持有的投机货币就越少。货币供给一般由央行外生给定，属于外生变量，当货币供给固定不变，如果国民收入上升，交易性货币需求增加，在总货币需求不变的约束下，就必须提高利率，压缩投机性货币需求，最终让货币需求重新等于固定的货币供给，这就是 lm 曲线向右上方倾斜最根本的原因，也是考试简答计算高频考点，学习 lm 曲线的经济含义和表达式，必须同时掌握推导逻辑，不能只背公式。

一 基础定义对照表

二 表达式推导

凯恩斯货币需求函数 L = ky hr

L 代表总货币需求

k 代表货币需求对国民收入的敏感系数，k 大于 0

y 代表国民收入

h 代表货币需求对利率的敏感系数，h 大于 0

r 代表利率

货币市场均衡条件 L = M/P

M 是名义货币供给，P 是价格水平，M/P 就是实际货币供给

把货币需求函数代入均衡条件

ky hr = M/P

整理得到 lm 曲线标准表达式

r = ky/h M/(Ph)

也可以写成 y = (hr/k) + M/(Pk)

两种写法都属于 lm 曲线的表达式，第一种是把利率 r 作为因变量，宏观经济学画图一般用这个形式，纵轴是 r 横轴是 y，第二种是把国民收入 y 作为因变量，计算题经常使用。

三 经济含义深度解读

第一 曲线上任意一点，都代表货币市场均衡，也就是货币需求等于实际货币供给

第二 曲线右上方区域，货币需求大于货币供给，货币市场处于超额货币需求状态，利率存在上升压力

第三 曲线左下方区域，货币需求小于货币供给，货币市场处于超额货币供给状态，利率存在下降压力

第四 国民收入增加，交易动机货币需求上升，在实际货币供给不变前提下，利率必须上升，减少投机货币需求，重新实现货币市场平衡，所以 y 和 r 同方向变化，曲线向右上方倾斜

四 特殊区间

五 移动逻辑

lm 曲线整体平移，原因是实际货币供给 M/P 发生变化，央行增加名义货币供给，或者物价水平下降，实际货币供给变大，lm 曲线向右平移，反之 lm 曲线向左平移。注意，国民收入 y 和利率 r 变动，只会让点沿着 lm 曲线移动，不会造成整条曲线平移，这个是非常容易混淆的考点。

六 解题步骤

第一步 写出货币需求函数 L=ky hr

第二步 写出货币市场均衡条件 L=M/P

第三步 代入并代数整理，得到 lm 曲线表达式

第四步 根据表达式判断斜率，判断是中间区域古典区间还是凯恩斯陷阱

第五步 分析 y 和 r 的对应关系，理解对应的 lm 曲线经济含义

综合来看，lm 曲线的经济含义就是货币市场均衡时国民收入与利率全部组合轨迹，表达式由货币需求函数和货币供给均衡条件联立推导，核心逻辑是收入提升带来交易货币需求增加，倒逼利率上升，学习的时候要区分点在线上移动和整条曲线平移，还要掌握古典区间与凯恩斯陷阱两个特殊形态。

【常见问题】

问题 1 lm 曲线的经济含义和表达式里面，为什么 lm 曲线向右上方倾斜

回答 1 lm 曲线的经济含义是货币市场均衡下 y 和 r 的组合，收入 y 上升会增加交易性货币需求，实际货币供给固定时，必须提高利率减少投机货币需求，所以 y 和 r 同向变动，lm 曲线的表达式 r = ky/h M/(Ph) 也能看出 r 随 y 增大而上升。

问题 2 lm 曲线的经济含义和表达式，货币供给变化会造成什么结果

回答 1 lm 曲线的经济含义依托固定实际货币供给 M/P，当货币供给变动，lm 曲线的表达式里面常数项改变，整条 lm 曲线平移，货币供给增加，lm 曲线向右移动，货币供给减少，lm 曲线向左移动。

问题 3 lm 曲线的经济含义和表达式，凯恩斯陷阱的时候 lm 曲线是什么形态

回答 1 lm 曲线的经济含义在凯恩斯陷阱区间发生特殊变化，h 趋近无穷大，lm 曲线的表达式斜率趋近零，lm 曲线变成水平线，此时货币政策无法改变均衡利率。

问题 4 lm 曲线的经济含义和表达式，lm 曲线外点是什么意思

回答 1 lm 曲线的经济含义要求线上所有点货币供需相等，曲线外侧点不满足均衡，右上方是超额货币需求，左下方是超额货币供给，计算题目给出 lm 曲线的表达式之后，就可以代入坐标判断该点属于哪一种非均衡状态。

【免责申明】

本文为宏观经济学课程考点科普，依据主流高鸿业版宏观经济学教材内容整理，不同教材符号设定和表述存在细微差别，内容仅供学习备考参考，不作为唯一权威定论。